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一：财务指标
备注：京东方一季度营收.55亿同比增长.87%、净利润达51.82亿同比增长.46%，超过去年全年利润，主要原因是面板价格上行及新项目产能释放导致销售毛利以及营收增加，另外一个因素为京东方A于年12月完成了对南京中电熊猫G8.5代线和成都中电熊猫G8.6代线的股权收购，并在今年第一季度并表。
二：产能情况梳理
（1）、产能估算：
按照目前扩产计划，年京东方LCD产能将接近万平。京东方已明确表示不会再新建LCD产线，根据现有的产能扩产计划、产线内产能扩张计划以及产线情况，预测21/22年京东方产能为/万平米，年提升至约万平方米。
新产线爬坡方面，武汉第10.5代TFT-LCD生产线目前正按既定计划进行产能爬坡，有望于年二季度实现满产。成都第6代柔性AMOLED生产线、绵阳第6代柔性AMOLED生产线正处于量产爬坡中；重庆第6代柔性AMOLED生产线项目按计划建设中，预计年内投产。
（2）、需求估算：
A：传统LCD扩产高峰已过，由京东方、华星的双寡头格局基本上已经定下来了。传统电视领域的需求端一直比较稳定，出货量每年基本上在2.4至2.5亿台之间，波动幅度也在4%以内。但是这里有个规律，电视机的平均尺寸每年增长2寸左右，大尺寸化趋势也相当于在需求端消耗了不少新增产能。（22-23年增加的出货面积为万平方米，而平均尺寸的增加就可以消耗万平方米）
另外LCD面板在交互白板（教学黑板）、广告机、拼接屏、自助终端、收银机、健身镜等新产能的消耗，也给面板的需求带来支撑。年新增面板面积为万平方米。
所以总的来说，面板的供给是能够保持动态平衡的，随着京东方、华星的市占率不断提高，市场话语权越高就代表着议价能力、主动调节能力越强。
B:手机OLED面板
年智能手机OLED面板出货量为4.9亿片，同比增长5.6%。其中三星出货3.7亿片，同比减少7%，占全球75.4%。京东方年OLED手机面板出货量约为万片，较年增长%，占全球7.3%，仅次于三星。从整个高端柔性OLED市场来看，京东方市场占有率接近15%。京东方年OLED目标出货量为万片，预计同比增长%。
备注：Q4京东方已经正式通过苹果iPhone面板的规格认证。苹果年推出的iPhone13系列预计将保持4款机型策略并且都将采用OLED屏幕面板，京东方提供约万片。以万片计算，进入苹果供应链将带来约6亿美元的营业收入。此外，通过苹果严格的质量认证之后，京东方OLED屏幕进入其他手机厂商也将更加顺利。
（3)、京东方的优势
A:高世代线对于低世代线的降维打击。高世代线如G10.5代线，出货每块母基板面积为9.平方米，而8.5代线只有5.85平方米，大面积意味着切割效率更高。京东方通过一条10.5代线，月产00块/月，一年的时间内，在65、75寸面板的市占率从0增长到NO.1。另外生产线大尺寸的可以切小尺寸的，但是小尺寸的做不了大尺寸的，世代隔离效应明显。
B：聚焦大尺寸，毛利高，价格议价能力强。京东方目前在大尺寸的产品比重达35.4%，相对于华星的57.3%来说要低。但是两个在大尺寸面板的市占率高。55寸的两家合计占比56%；65寸的合计占比57.6%；75寸的合计占比达76.3%。随着G10.5代线产能的提升，其在大尺寸面板的市占率会进一步提升。
C:截至年，公司累计可使用专利超7万件，年度新增专利申请中，发明专利超90%，海外专利超35%。面板这个行业不仅仅是资金密集型行业，还是一个科技含量非常高的行业，技术的积累也是其重要的竞争力体现。
结论：对于面板行业来说，双寡头格局基本已经定型。后期新增的产能也基本上集中在头部几家，年产能会进一步提升。但是需求端的拓展能够使得整个供需处于动态平衡当中。所以像18、19年的价格战不大可能会发生。另外，这一次是龙头企业主动提升产能巩固优势，年整体面板额市占率为50%，预计明年会达到60%，年达到70%以上。所以京东方、华星对整个市场的节奏把握会更好，利润会在这几年集中得到释放。
三、公告梳理
（1）：京东方A发行股份购买资产，本次非公开发行A股股票拟募集资金净额不超过.69亿元，发行数量不超过本次发行前上市公司总股本34,,,股的20%即6,,,股。并于年6月21日获得证监会审批通过。具体投资项目如下
价格确认方式：根据特定发行对象申购报价的情况，遵照价格优先等原则。
其中，京国瑞基金以人民币40亿元认购本次非公开发行的股票，但不参与竞价过程，股票锁定期为18个月，其余35名特定发行对象锁定期为6个月。
（2）：年1季度减值公告
年一季度公司信用减值损失影响利润总额-万、存货减值损失影响利润总额-10.43亿元，长期资产减值损失影响利润总额-8,万元.
（3）：扩产
为满足客户需求，提升行业竞争力，武汉京东方拟结合建设初期已预留2.5万张玻璃基板/月厂房空间的有利条件，利用自筹资金37.75亿元在现有武汉京东方厂房内进行产能扩充。月产能由15.5万张基板扩产至18万张基板。
（4）：受让股权
1：京东方A拟以63.39亿元的价格受让绵阳科技城产业发展基金（有限合伙）所持绵阳京东方23.75%的股权，受让完成后，公司占绵阳京东方股比将由66.67%增加至90.42%。（绵阳京东方是公司发展AMOLED显示面板的主要产线之一。年年报，绵阳京东方一年营收14.06亿，净利润为-8.3亿）
2：京东方以55.91亿人民币的价格收购了南京中电熊猫80.%的股权。（已经支付33.54亿，还剩下22.36亿未支付）；
京东方以一次性认缴、分期实缴向成都中电熊猫增资人民币75.5亿元。增资完成后，本公司持有成都中电熊猫35.%的股权。（已经支付30.2亿，尚未支付45.3亿）
（5）：股权激励
本次激励计划的授予日/授权日为年12月21日，向8名激励对象首次授予,,股股票期权，向名激励对象授予,,股限制性股票。授予股票期权的行权价格为5.43元/股，限制性股票的授予价格为2.72元/股。
（6）：担保金额
据年年报统计，京东方为子公司担保额为.87亿。直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额为39.11亿，担保总额超过净资产50%部分的金额为.69亿。
四：盈利预测
截至-06-29，6个月以内共有33家机构对京东方A的年度业绩作出预测；预测年每股收益0.57元，较去年同比增长.46%，预测年净利润.89亿元，较去年同比增长%
五：结论
1：现在面板的竞争格局是大陆厂商占主导地位，并利用自己的优势不断的去开拓市场，提升市场占有率，双寡头格局基本形成。所以大陆厂商会利用自身对市场的话语权动态调整供需之间额矛盾，让整个面板的价格相对长时间内保持在一定的水平之上。所以，对于京东方来说面板淡季会降价，但是降价的幅度预期不大。小尺寸面板降幅为20%左右，大尺寸面板降幅为10%。那么京东方就现在满产满销的情况下，年的业绩有保障。
2：三星等韩系厂商，延迟退出LCD产能是一定的，一来保障自身面板的供应链安全，二来面板价格高能产生相对比较高的利润。但是从产业发展方向来说，退出是迟早的事情，韩系面板厂发展的技术重点在下一代的面板技术上。
3：面板的景气度从年6月份以来不断提高，随着大陆厂商市占的进一步提升，面板有望迎来利润与产量的戴维斯双击。届时体现在股价上就是拔估值的阶段。逻辑类似光伏、锂电。
